調(diào)味品：搶奪味蕾的千億生意
2020年調(diào)味品、小家電、線上食品品牌躋身大消費(fèi)行業(yè)3大熱門賽道。3345億大市場(chǎng)背后，2020年的調(diào)味品市場(chǎng)格局如何？復(fù)合調(diào)味品賽道，烽煙再起，創(chuàng)投還有哪些機(jī)會(huì)點(diǎn)？作為渠道驅(qū)動(dòng)的一類快消品，它的渠道、供應(yīng)鏈又將呈現(xiàn)哪些新的特點(diǎn)？
本文，我們主要分成2部分：先從4個(gè)視角，宏觀勾勒出調(diào)味品的整體市場(chǎng)格局和變化；重點(diǎn)將落在機(jī)會(huì)點(diǎn)探索，深挖復(fù)合調(diào)味品的細(xì)分賽道、分析資本對(duì)渠道與供應(yīng)鏈的考察點(diǎn)。
千億市場(chǎng)下的“酸甜苦辣咸”
調(diào)味品自20世紀(jì)90年代后期開始市場(chǎng)化，2016、2017年資本熱度攀升，今年其與線上食品品牌、小家電一同躋身大消費(fèi)領(lǐng)域3大熱門賽道。據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)3345億元，8年間復(fù)合增長(zhǎng)率為7.5%，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)2020年有望突破4000億。
這已然是千億級(jí)的大市場(chǎng)，據(jù)中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)，調(diào)味品主要是在飲食、烹飪和食品加工中廣泛應(yīng)用的一種消費(fèi)品，有調(diào)和滋味、氣味，去腥、除膻、解膩、增香、增鮮等作用。一般可分為2大類：?jiǎn)我徽{(diào)味品、復(fù)合調(diào)味品。
調(diào)味品在資本市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，二級(jí)市場(chǎng)的火熱格外明顯，主要呈現(xiàn)3大特點(diǎn)：1）目前A股共27家調(diào)味品相關(guān)的上市公司，其市值一路走高。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年9月高達(dá)9191億元，較2019年底上漲71%。2）頭部企業(yè)市值領(lǐng)先，海天味業(yè)超5000億，中炬高新、安琪酵母、天味食品等11家公司位列百億梯隊(duì)。3）估值溢價(jià)率很高，上海證券數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，調(diào)味品在食品飲料子版塊中，估值溢價(jià)率始終保持400%以上，明顯高于其他子版塊。二級(jí)市場(chǎng)的一路高歌猛進(jìn)，也增強(qiáng)了一級(jí)市場(chǎng)的關(guān)注度。
在一級(jí)市場(chǎng)，資本普遍對(duì)調(diào)味品關(guān)注度很高。從鯨準(zhǔn)、企名片的融資數(shù)據(jù)來(lái)看，2017-2020年9月，共30個(gè)項(xiàng)目完成融資，2020年1-9月有3個(gè)。融資輪次主要集中在A輪之前，偏早期。
品類上看，復(fù)合調(diào)味品備受資本青睞，30個(gè)融資項(xiàng)目中，生產(chǎn)復(fù)合調(diào)味品有25家。獲得融資的公司，傳統(tǒng)企業(yè)和2010年以后成立的新品牌“半分天下”，兩者分別占12個(gè)、13個(gè)。
同時(shí)，賽道新玩家數(shù)量逐年上漲，據(jù)企查查數(shù)據(jù)，2020年1-9月，調(diào)味品新注冊(cè)企業(yè)共68805家，2019年為83188家，已是2015年的2.5倍。
有個(gè)特別的現(xiàn)象，調(diào)味品玩家數(shù)量龐大，資本關(guān)注度亦高，但最終投資的項(xiàng)目量并不多。這主要因?yàn)榉蠙C(jī)構(gòu)投資邏輯的標(biāo)的有限，資本看調(diào)味品項(xiàng)目，重點(diǎn)會(huì)考量渠道、供應(yīng)鏈能力。
調(diào)味品賽道，27家上市公司市值水漲船高，同比上漲71%，復(fù)合調(diào)味品備受創(chuàng)投青睞。一二級(jí)市場(chǎng)同步發(fā)力，是疫情催化下的短期爆發(fā)，還是行業(yè)持續(xù)的發(fā)展趨勢(shì)？2020年的調(diào)味品市場(chǎng)，又總體呈現(xiàn)哪些新特征呢？
聚焦調(diào)味品行業(yè)4大特征
調(diào)味品歷經(jīng)2004-2014十年高速發(fā)展期，2015年后，行業(yè)增速放緩，市場(chǎng)格局不斷優(yōu)化，單一調(diào)味品集中度提升，復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)不斷擴(kuò)容；2020年，調(diào)味品在品類、渠道層面主要呈現(xiàn)4大特征。
1. 單一調(diào)味品，二級(jí)市場(chǎng)的“寵兒”
單一調(diào)味品市場(chǎng)成熟度高，頭部已定，上市公司集中。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，A股27家調(diào)味品企業(yè)中，生產(chǎn)單一調(diào)味品的居多，海天味業(yè)、恒順醋業(yè)、中糧糖業(yè)分別以醬油、食醋、糖起家。另外，單一調(diào)味品生產(chǎn)工藝復(fù)雜，進(jìn)入門檻高，創(chuàng)業(yè)公司跑出機(jī)會(huì)比較有限。
單一調(diào)味品發(fā)展時(shí)間長(zhǎng)，市場(chǎng)格局明確，主要包括8大類：食鹽、醬油、食醋、味精、糖、香辛料、料酒、芝麻油。其中，醬油是最大的品類，占21%，頭部玩家明顯，已形成以海天味業(yè)為首的“一超多強(qiáng)”格局；食醋占比較低，僅占5%，市場(chǎng)較分散，東海證券數(shù)據(jù)顯示，其行業(yè)集中度CR3僅為10.1%；味精、食鹽消費(fèi)正在減少，據(jù)調(diào)味品協(xié)會(huì)，味精的占比8年內(nèi)下降了10%。這主要受消費(fèi)者健康飲食的影響，來(lái)自英敏特2019年研究數(shù)據(jù)，94%的中國(guó)城市消費(fèi)者試圖減少鹽的攝入量。
目前，單一調(diào)味品的發(fā)展主要呈現(xiàn)2大趨勢(shì)：
首先，主打功能性、健康的單一調(diào)味品受到青睞。以醬油為例，據(jù)青山資本，市場(chǎng)上功能性醬油品類眾多，包括涼拌、紅燒、鐵強(qiáng)化醬油等，品質(zhì)上也有區(qū)分。青桐資本統(tǒng)計(jì)淘寶數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，銷量排名前10位的醬油中，有7款為二級(jí)以上，或功能性醬油。
其次，產(chǎn)品價(jià)格不斷升級(jí)，根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)調(diào)味品行業(yè)平均零售價(jià)為19.4元/千克，2014-2019年逐年上漲，復(fù)合增長(zhǎng)率為3.5%。另?yè)?jù)光大證券，國(guó)內(nèi)居民購(gòu)買醬油的主力價(jià)格帶，也從10元以下，上升到10-15元，占46.6%。
2. 復(fù)合調(diào)味品：創(chuàng)投集中，新品類層出不窮
復(fù)合調(diào)味品指將各種基礎(chǔ)調(diào)味料，按一定比例調(diào)配制作而成，滿足不同調(diào)味需要。從品類來(lái)看，雞精占比最高，據(jù)國(guó)盛證券數(shù)據(jù)，占29%，市場(chǎng)由家樂(lè)、太太樂(lè)兩大企業(yè)寡頭壟斷；中式復(fù)合調(diào)味品、火鍋調(diào)味品增長(zhǎng)最快，來(lái)自光大證券數(shù)據(jù)，2015-2020年兩者市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率分別為16.9%、15%，位列子品類前2位。
復(fù)合調(diào)味品創(chuàng)業(yè)公司密集，據(jù)企名片、鯨準(zhǔn)數(shù)據(jù)，2017-2020年9月有25個(gè)復(fù)合調(diào)味品項(xiàng)目成功融資。該賽道細(xì)分品類眾多、市場(chǎng)集中度不高，創(chuàng)業(yè)品牌發(fā)展空間較大。相較于傳統(tǒng)品牌已形成的規(guī)模效應(yīng)，在渠道、供應(yīng)鏈端的優(yōu)勢(shì)，新品牌跑入頭部仍有一定挑戰(zhàn)。
復(fù)合調(diào)味品賽道玩家主要有2類：第一，未上市的傳統(tǒng)調(diào)味品企業(yè)，既包括全國(guó)性品牌，如老干媽、王守義等，也包括區(qū)域性龍頭，如丹丹、紅山河等；第二，成立時(shí)間不到10年的創(chuàng)業(yè)公司，如飯爺、川娃子等。
其中，未上市傳統(tǒng)調(diào)味品企業(yè)也是賽道重要玩家，主要呈現(xiàn)2大特點(diǎn)：1）普遍體量大，已成為細(xì)分品類的頭部。來(lái)自公司官方數(shù)據(jù)，辣椒醬龍頭老干媽，2019年銷售收入破50億元，同比上漲14.43%；香辛料龍頭王守義，2019年?duì)I收超30億元。2）品類上，川貴地區(qū)的辣椒調(diào)味品居多，如老干媽、百味齋、丹丹、飯掃光、恒星等。由于良好的現(xiàn)金流，經(jīng)營(yíng)理念偏傳統(tǒng)，這類企業(yè)融資需求往往并不強(qiáng)烈。
另外，青桐資本發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象，一些創(chuàng)業(yè)公司會(huì)向方便速食賽道拓展，媛家醬、飯爺分別研發(fā)了方便面、螺螄粉等SKU。在天貓旗艦店，飯爺螺螄粉的月銷超5萬(wàn)單，遠(yuǎn)高于其牛肉醬1000單的月銷。
這些企業(yè)為何會(huì)“跨界”到方便速食品類？主要有兩大原因：1）方便速食食用上的最大差異，在于醬料包的口味，這正是調(diào)味品創(chuàng)業(yè)公司的優(yōu)勢(shì)；2）方便速食切中年輕群體“一人食”的消費(fèi)場(chǎng)景，是2500億級(jí)的大市場(chǎng)。針對(duì)方便速食這一品類，青桐資本也曾發(fā)布《自熱食品：一人食經(jīng)濟(jì)的“后浪”》進(jìn)行研究與探討。
3. 渠道：餐飲為“王”，外賣孕育佐餐新品類
調(diào)味品渠道為王，其分銷渠道主要有3種：餐飲渠道、家庭渠道、工業(yè)渠道。和其他快消品不同的是，B端是調(diào)味品最大需求端。
1）餐飲渠道占50%，疫情期間家庭渠道不降反升
調(diào)味品與餐飲行業(yè)深度綁定。據(jù)調(diào)味品協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，餐飲渠道已占調(diào)味品分銷渠道的50%，家庭零售、工業(yè)渠道分別占30%、20%。另外，來(lái)自中國(guó)期刊網(wǎng)數(shù)據(jù)，餐飲渠道調(diào)味品使用量為7.19g/kg，是家庭烹飪的1.56倍。2019年我國(guó)餐飲收入規(guī)模高達(dá)4.67萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.4%，弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2024年有望超7萬(wàn)億。餐飲規(guī)模的增長(zhǎng)，勢(shì)必推動(dòng)調(diào)味品需求進(jìn)一步攀升。
疫情期間，兩類渠道呈不同發(fā)展走勢(shì)：餐飲渠道遭受重創(chuàng)，而家庭渠道不降反升。據(jù)中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)，春節(jié)期間餐飲行業(yè)損失近5000億，調(diào)味品企業(yè)面臨訂單減少、貨款回收風(fēng)險(xiǎn)。而家庭消費(fèi)大幅提升，來(lái)自上海證券數(shù)據(jù)，2020年Q1調(diào)味品家庭渠道收入增速超30%。
2）外賣渠道催生佐餐新品類
外賣渠道的發(fā)展，催生了調(diào)味品新的使用場(chǎng)景。佐餐品類崛起，以外賣佐餐醬為例，已跑出虎邦、佐大獅2大頭部品牌。據(jù)虎邦辣醬官方數(shù)據(jù)，2019年其全年銷售額達(dá)2億元，近3年復(fù)合增速高達(dá)300%。
目前佐餐品類的滲透率很低，伴隨著外賣的高速增長(zhǎng)，佐餐將是未來(lái)極具成長(zhǎng)前景的細(xì)分市場(chǎng)之一。來(lái)自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)外賣交易額高達(dá)6035億元，較上年增長(zhǎng)30.8%。無(wú)疑，在外賣渠道端，調(diào)味品有望突破傳統(tǒng)成長(zhǎng)路徑，孕育出更多新品牌。
4. 兒童調(diào)味品“嶄露頭角”
兒童調(diào)味品需求從無(wú)到有，已成為不可忽視的品類，據(jù)町芒研究院數(shù)據(jù)，2019年兒童調(diào)味品消費(fèi)金額在兒童食品中占比達(dá)3.8%，2016年僅為0.2%。龐大的兒童人口、85后~95前消費(fèi)者育兒觀念轉(zhuǎn)變，是催生其市場(chǎng)需求的動(dòng)因。來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年0-14歲人口占總?cè)丝诒壤秊?6.78%。
從品類來(lái)看，國(guó)產(chǎn)調(diào)味品居多，兒童拌飯料、兒童醬油最受歡迎。據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，國(guó)產(chǎn)兒童調(diào)味品占近70%。青桐資本統(tǒng)計(jì)天貓、京東數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，兩大平臺(tái)銷量前20位的兒童調(diào)味品中，兒童拌飯料占42.5%，兒童醬油占22.5%。
值得注意的是，目前兒童調(diào)味品缺乏國(guó)家統(tǒng)一安全標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)町芒研究院調(diào)查，三大電商平臺(tái)銷售的國(guó)產(chǎn)兒童醬油執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，95%遵循GB/T 18186-2000標(biāo)準(zhǔn)，這僅是釀造醬油的通用標(biāo)準(zhǔn)，并未具體涉及兒童醬油的規(guī)范。
綜觀調(diào)味品行業(yè)，單一調(diào)味品市場(chǎng)格局明確，上市公司集中，創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)入門檻較高；復(fù)合調(diào)味品中，未上市的老字號(hào)樹大根深，創(chuàng)業(yè)公司層出不窮。除傳統(tǒng)餐飲、家庭零售渠道，外賣成為新的消費(fèi)場(chǎng)景。那么，調(diào)味品這個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的賽道，2020年還有哪些發(fā)展機(jī)會(huì)點(diǎn)？什么樣的公司能夠成功“出圈”？
調(diào)味品企業(yè)“出圈”機(jī)會(huì)點(diǎn)
調(diào)味品熱度不減，受到資本青睞，資本主要看中其哪些因素？還有哪些細(xì)分賽道能夠跑出頭部？青桐資本結(jié)合投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)始人觀點(diǎn)，對(duì)此進(jìn)行探討。
1. 品類選什么？火鍋、中式復(fù)合調(diào)味品大有可為
復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)集中度低，增速較快，極具成長(zhǎng)性，據(jù)Euromonitor，2018年我國(guó)復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模為1091億元，2013-2018年復(fù)合增速高達(dá)14.4%，預(yù)計(jì)2020年將達(dá)1488億元。作為創(chuàng)業(yè)公司集中的賽道，火鍋調(diào)味品、中式復(fù)合調(diào)味品這2大品類更具發(fā)展?jié)摿Α?/span>
1）火鍋調(diào)味品，具備較大想象空間
火鍋調(diào)味品是熱門賽道之一，包括底料、蘸料2種。據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2019年火鍋底料市場(chǎng)規(guī)模為225億元，火鍋蘸料為50億元，兩者同比增速都超15%。
從玩家格局來(lái)看，雖然已有一些頭部玩家，如頤海國(guó)際、天味食品、紅九九等，但據(jù)東興證券數(shù)據(jù)，市場(chǎng)集中度CR3不足20%?；疱佌{(diào)味品市場(chǎng)，目前仍較為分散，新玩家跑入頭部的空間較大。
青桐資本分析認(rèn)為，火鍋調(diào)味品即將步入快車道，有2大驅(qū)動(dòng)因素：1）火鍋餐飲的高速發(fā)展，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019年火鍋行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)5295億元，同比增長(zhǎng)10%。2）火鍋消費(fèi)場(chǎng)景多元化，尤其是一人食、親友聚會(huì)等家庭場(chǎng)景，勢(shì)必帶動(dòng)火鍋調(diào)味品的需求。
2）中式復(fù)合調(diào)味品：菜肴調(diào)味包、辣醬走紅
中式復(fù)合調(diào)味品，是復(fù)合調(diào)味品中增速最快的品類，據(jù)中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)，2015-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)16.9%。
目前有2大品類受到關(guān)注：1）經(jīng)典菜肴調(diào)味包熱度攀升，如麻婆豆腐、宮保雞丁、水煮肉片調(diào)味包等。其中，魚調(diào)料包、小龍蝦調(diào)料包格外火爆，據(jù)天味食品官方數(shù)據(jù)，其好人家酸菜魚調(diào)料的營(yíng)收已超3億元。2）辣醬最受創(chuàng)投青睞，2017-2020年融資成功的13個(gè)復(fù)合調(diào)味品創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目中，有10家生產(chǎn)辣醬，如飯爺、二和嫁嫁等。
中式復(fù)合調(diào)味品未來(lái)高速增長(zhǎng)，與B端餐飲行業(yè)、C端消費(fèi)人群息息相關(guān)。首先，B端餐飲逐步連鎖化、團(tuán)餐規(guī)模龐大，催生了標(biāo)準(zhǔn)化中式復(fù)合調(diào)味品的巨大需求。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年我國(guó)餐飲連鎖門店收入增長(zhǎng)率為27.4%。另?yè)?jù)中國(guó)飯店協(xié)會(huì)，2019年團(tuán)餐市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.5萬(wàn)億，占餐飲行業(yè)份額為33.2%。2）C端消費(fèi)群體年輕化，復(fù)合調(diào)味品符合“懶人經(jīng)濟(jì)”減少烹飪步驟、提升效率的需求。
2. 資本看什么？渠道、供應(yīng)鏈能力是勝出關(guān)鍵
縱觀調(diào)味品公司運(yùn)營(yíng)能力，渠道、供應(yīng)鏈?zhǔn)琴Y本重點(diǎn)考量的2大核心要素，也決定其能否從眾多玩家中脫穎而出。
1）渠道：擁抱餐飲，借力新渠道
“小食品、大流通”，渠道對(duì)調(diào)味品市場(chǎng)的拓展效率至關(guān)重要。
首先，看渠道鋪設(shè)是否廣泛、全面，這取決于經(jīng)銷商的覆蓋面和滲透力，除了商超、便利店，能否觸達(dá)食雜店、夫妻店等下沉終端。據(jù)阿里巴巴數(shù)據(jù)，全國(guó)零售小店數(shù)量高達(dá)600萬(wàn)家，其中70%以上在3-6線城市，貢獻(xiàn)了快消行業(yè)40%的出貨量。
其次，是否有穩(wěn)定的餐飲大客戶背書。根據(jù)日辰股份招股書，2019年其前5大客戶貢獻(xiàn)營(yíng)收占比近47%。如何增強(qiáng)大客戶粘性，也是調(diào)味品企業(yè)面臨的一大課題。日辰股份重點(diǎn)發(fā)力定制餐調(diào)業(yè)務(wù)，2016-2019年其收入占比從25.2%提升至42.1%，大客戶穩(wěn)定性相對(duì)更強(qiáng)。
再者，充分借力外賣等新渠道。外賣崛起，佐餐品類走紅，為調(diào)味品帶來(lái)了更多想象空間。在外賣渠道端，調(diào)味品有望突破傳統(tǒng)成長(zhǎng)路徑，孕育出更多新品牌。
第四，以電商平臺(tái)旗艦店為主的線上渠道，可幫助TO C創(chuàng)業(yè)公司迅速起量、建立品牌。飯爺2016年線上起家，1年內(nèi)旗艦店銷量超3000萬(wàn)。另?yè)?jù)中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，入駐線上的調(diào)味醬新品牌數(shù)量增長(zhǎng)迅速，2019年增速高達(dá)200%。
2）供應(yīng)鏈，構(gòu)建調(diào)味品的“中樞”
2020年大消費(fèi)賽道備受資本關(guān)注的3個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中，線上食品品牌、小家電擅長(zhǎng)網(wǎng)紅爆款玩法，多采用代工模式；而調(diào)味品更傾向于自建供應(yīng)鏈，保持口味、品質(zhì)的穩(wěn)定性。雖然創(chuàng)業(yè)公司前期因規(guī)模原因會(huì)采用代工，飯爺、媛家醬、二和嫁嫁等都表示過(guò)自建供應(yīng)鏈對(duì)品牌的重要性。
那么，對(duì)調(diào)味品來(lái)說(shuō)，什么才是好的供應(yīng)鏈？主要具化為3個(gè)方面：1）原材料層面，有高性價(jià)比、品質(zhì)穩(wěn)定的合作方。2）生產(chǎn)層面，若是自建產(chǎn)線的企業(yè)，產(chǎn)能利用率要高，據(jù)海天官方數(shù)據(jù)，2019年其產(chǎn)能利用率高達(dá)95%；若是采用代工的企業(yè)，需要有磨合較好的加工廠，使得口味產(chǎn)出穩(wěn)定。3）倉(cāng)儲(chǔ)物流層面，能夠覆蓋全國(guó)、具備足夠靈活度。
總 結(jié)
調(diào)味品具有快消品的屬性，歷經(jīng)近30年發(fā)展，已是完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。
復(fù)合調(diào)味品處于新品類增量階段，增速快，市場(chǎng)仍較為分散，創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)點(diǎn)密集，火鍋調(diào)味品、中式復(fù)合調(diào)味品2大品類是目前相對(duì)有潛力的細(xì)分賽道。
渠道、供應(yīng)鏈?zhǔn)钦{(diào)味品企業(yè)“出圈”的重要能力點(diǎn)。如何在眾多玩家中脫穎而出，跨越品牌生命周期，最終還要回歸調(diào)味品的商業(yè)發(fā)展邏輯。
文章來(lái)源于公眾號(hào)《青桐資本》（ID：qtziben）